Trade Balance / Торговый баланс

Макроэкономический показатель Торговый баланс(Trade Balance, Merchandise Trade Balance, ТВ) – это соотношение (разность) между величиной экспорта и величиной импорта товаров определенной страной (в денежном выражении). Данные об объемах экспортных поставок и импортных поступлений Соединенных Штатов каждый месяц предоставляет U.S. Census Bureau (Бюро Статистики). Курс национальной валюты возрастает в связи с притоком в страну иностранных валют, если экспорт превышает импорт. Тогда, следовательно, растет торговый баланс (положительное сальдо) или уменьшается его отрицательное значение (дефицит). По сути, торговый баланс демонстрирует, насколько конкурентоспособны товары определенной страны на внешнем рынке. Преобладание импорта над экспортом говорит о небольшой конкурентоспособности товаров определенной страны на внешнем рынке. Это вызывает отрицательную величину торгового баланса (его дефицит), приводит к возрастанию внешней задолженности страны и снижению курса национальной валюты.

На курс доллара США положительно влияет снижение дефицита торгового баланса Соединенных Штатов. В этом случае покупатели американских экспортных товаров покупают доллар США, создавая на него спрос, что идет на руку тем, кто сформировал капитал в долларах. Более сложные закономерности в этом же случае наблюдаются на рынке облигаций. Держатели облигаций, поддерживая уменьшение дефицита торгового баланса, не заинтересованы в сильной экономике и вызванной этим фактом высокой инфляции. Поэтому они видят предпочтение в уменьшении импорта, а не в увеличении экспорта.

Следует обратить внимание и на такой аспект: уровень, на котором находится курс национальной валюты по отношению к другим мировым валютам, влияет на торговый баланс, поскольку определяет дополнительные преимущества (или же недостатки) товаров определенной страны на международном рынке форекс, а следовательно определяет результат внешнеторговых операций страны. Более подробно: если курс национальной валюты определенной страны невысок, товары этой страны дешевле на международном товарном рынке, что делает их более приоритетными по сравнению с аналогичными, но произведенными в стране с высшим курсом ее валюты. Невысокий курс национальной валюты стимулирует экспорт. Если же курс национальной валюты страны растет, растет цена товаров этой страны на международном товарном рынке. В результате этого они будут вытесняться дешевыми товарами, произведенными в других странах. Экспорт товаров из страны с дорогой валютой снижается. Теперь понятна причина действий ЦБ многих стран, направленных на снижение курсов национальных валют – это стремление поддержать экспортеров, обеспечивая дополнительные преимущества поставляемых ими товаров. Это одна из важнейших причин, по которой центробанки Еврозоны и Великобритании в первом полугодии 1999 года ослабляли евро и британский фунт. Та же причина лежит в основе неодноразовых интервенций японского центробанка, который стремился не допустить укрепления йены по отношению к доллару США.

Значение торгового баланса обнародуется каждый месяц (обычно в третью неделю месяца, следующего за отчетным), в 13:30 (GMT). Данные представляются с учетом сезонных колебаний и рассчитываются по номинальным и по фиксированным ценам. Все товары для получения результатов торговли разбиваются на шесть основных категорий: продукты питания, сырье и промышленные запасы, потребительские товары, автомобили, средства производства, другие товары. Рассчитываются также торговые балансы по результатам торговли с отдельными странами. Но для участников рынка Forex не представляют интереса двусторонние торговые балансы отдельных стран. Рынок принимает во внимание полный торговый баланс страны. Исключением, пожалуй, является торговый баланс между Японией и США. Этот баланс характеризуется большим размером дефицита, который порождает политические проблемы, торговые санкции и тому подобное.

Показательный пример того, как связаны торговый баланс и обменные курсы, – это соглашение исторической важности Plaza Accord, подписанное в Нью-Йорке в сентябре 1985 года о координации действий правительств пятерки наиболее развитых в индустриальном отношении государств. За всю послевоенную историю в это время доллар США поднялся на рекордно высокий уровень по отношению к европейским валютам и японской йене. Как следует из вышесказанного, такие условия были крайне невыгодными для американских экспортеров, поскольку дороговизна доллара порождала высокие цены на товары из США на международном рынке. Чтобы выровнять торговый дисбаланс, было принято решение искусственно девальвировать доллар, изменив соответствующим образом процентные ставки. Такие действия привели к снижению в два раза доллара по отношению к йене и немецкой марке. Но они имели лишь краткосрочное, да и то минимальное, влияние на торговый баланс (Trade Balance), который в 1990-м году выровнялся, а через 3 года (в 1993) возвратился к прежнему уровню. Причиной тому послужили очень высокие темпы импорта в Соединенные Штаты. Этот пример демонстрирует, что торговые данные (которые сами по себе, безусловно, являются очень важными) очень непросто интерпретировать в плоскости валютных курсов. Экономическое значение объемов экспортных и импортных поставок неодинаковое. Экспорт более сильно влияет на экономическую ситуацию в стране. Следовательно, и участники финансовых рынков пристальнее следят именно за данными по экспорту. Возрастание величины импорта, со своей стороны, отражает возрастание внутреннего потребительского спроса. Хотя в некоторых случаях рост импорта может быть связан с накоплением запасов импортируемого сырья, что приведет к другим экономическим последствиям.

Реакция валютного рынка на данные о торговом балансе тесно связана с тем, как рынок видит отношение государственных структур, регулирующих денежную политику, к уровню курса национальной валюты. А именно, является ли курс валюты в настоящее время вопросом номер один или нет. Например, если в США финансовые власти концентрируют свое внимание на курсе доллара, то падение экспорта и рост дефицита торгового бюджета повлечет за собой действия по снижению курса для поддержки экспортных компаний. Но быстрыми последствиями такой перспективной цели окажутся инфляционные явления. Они отрицательно скажутся на рынках государственных облигаций (ценных бумаг с фиксированным доходом). Это приведет к перераспределению содержимого инвестиционных портфелей, что не сможет не привести к изменению обменного курса.

Если же инфляционные явления и курс доллара не являются предметом пристального внимания финансовых властей (с точки зрения рынка), то падение экспорта приведет к падению курса акций экспортных компаний и росту цен на облигации. Т.е., одни и те же данные по торговому балансу (в нашем примере – падение экспорта) повлекут за собой абсолютно противоположные реакции участников рынка Forex.

Следует отметить, что информация о торговом балансе явно не коррелирует с периодами экономического цикла, как это происходит с другими макроэкономическими индикаторами. Это связано с тем, что внутренняя экономическая динамика страны подвержена влиянию экономических циклов других стран. А фазы и амплитуды изменений этих циклов зависят от специфических особенностей каждой страны. И, наконец, анализируя торговые данные, следует принимать во внимание их явно выраженные сезонные колебания.