Диффузионные индексы – особый вид показателей, с которыми работает социально-экономическая статистика. Это полностью субъективные показатели

Диффузионные экономические индексы не отражают объемы выпускаемой продукции, количественные характеристики производственных заказов или доходов населения и т.п., а отражают лишь субъективное восприятие происходящего участниками экономических процессов. Диффузионные индексы аккумулируют информацию о том, как оценивают изменения, которые происходят, субъекты опроса – ведут эти изменения к улучшению (по их мнению) или к ухудшению ситуации, которая наблюдается в настоящее время. Как это ни парадоксально, субъективность в данном случае играет положительную роль, поскольку благодаря ей эти показатели имеют свойство предсказывать ситуацию, т.е. играют роль опережающих индикаторов. Опережающие макроэкономические индикаторы имеют сильную корреляцию с определенными параметрами, характеризующими экономические циклы. Диффузионный индекс вычисляется на основании данных результатов опроса статистически значимого количества респондентов. Для обеспечения возможности проведения статистического анализа данных опроса, задаваемые вопросы однотипные. В зависимости от поставленной задачи, вопросы звучат так: "Ваша оценка влияния на Ваш бизнес текущих условий (или - произошедших изменений) по новым заказам, ценам, рынку труда, срокам выполнения заказов, новым экспортным заказам" и т.п. Ответы строго формализованы: "стало лучше", "стало хуже", "ничего не изменилось". Величина диффузионного индекса выражается в %. Она определяется для каждого заданного вопроса таким образом: DI = (%тех, кто ответил "стало лучше") + 0.5 *(% тех, кто ответил "ничего не изменилось"). После этого полученные для всех вопросов индексы усредняют. Результатом усреднения будут индексы, являющиеся составными (средними) типа PMI или TANKAN. Это опережающие показатели, которые достаточно сильно коррелируют с процессами, определяющими экономический цикл. Если значение индикатора имело тенденцию к росту, а в настоящее время эта тенденция переломилась и индекс начинает падать – это сигнал об изменении экономического цикла от стадии роста (expansion) в стадию падения (recession). Точно так же, изменение тенденции к росту после длительного снижения является показателем начала восстановительных процессов в экономике (recovery). О том, что наблюдается тесная связь (корреляция) между диффузионными индексами и стадиями экономического цикла, свидетельствуют статистические данные, собираемые много лет. Поэтому эмпирически подтвержденная надежность дает возможность использовать такие индексы даже для построения прогнозов о значении GDP (если не в долгосрочной перспективе, то как минимум на ближайший квартал). Диффузионные индексы в последнее время стали популярными для исследования экономических процессов почти во всех странах G7 (Большая Семерка). В статистику Великобритании они введены в 1991 году. PMI Германии начали публиковать в 1998 году. В нем сосредоточена информация по 350 компаниям в разрезе производства промышленной продукции (output), новых заказов (new orders), занятости (employment), времени поставки заказов (supplier's delivery times), закупок товарных запасов (stocks of goods purchases). В Еврозоне PMI стали определять, начиная с 1999 года. Он содержит информацию по 11 государствам, на территории которых действует единая валюта евро (EU PMI). Наиболее масштабный опрос для определения американского индекса PMI проводит Национальная ассоциация менеджеров, работающих в сфере снабжения NAPM (National Association of Purchasing Managers). История проведения опроса начинается с 1931 года. Опрос охватывает 34 000 участников. Сотрудников, которые обеспечивают проведение опроса, насчитывается 300 человек. Индексы делового оптимизма в целом схожи между собой. Для их изучения рассмотрим наиболее яркий пример - американский индекс Purchasing Managers' Index (PMI). Ассоциация NAPN Соединенных Штатов для определения значения индекса PMI распространяет вопросы такого содержания: "произошли ли в прошедшем месяце изменения в ведении Вашего бизнеса к лучшему" (предполагаемый ответ "higher"), "произошли ли в прошедшем месяце … изменения к худшему" (предполагаемый ответ "lower") или "все осталось без изменения" (предполагаемый ответ "unchanged") в разрезе показателей по:

  • занятости (employment),
  • ценам (commodity prices),
  • времени поставки (vendor deliveries),
  • производству (production),
  • запасам (inventories),
  • новым заказам клиентов (new orders from customers),
  • новым экспортным и импортным заказам (new export and import orders),
  • неисполненным заказам, которые накопились (order backlogs).

Пункт о не исполненных заказах ввели сравнительно недавно - в 1993 году. Инициатором этого стал председатель Федеральной Резервной Системы А.Гринспэн, действующий в то время.

Диффузионный индекс вычисляется для каждого пункта анкеты по уже описанному принципу (к проценту ответивших "higher" прибавляется 1/2 числа процентов, ответивших "unchanged"). После вычисления значения отдельных диффузионных индексов вычисляется усреднение (взвешенная сумма), как раз и являющаяся тем индексом PMI, значение которого мы читаем в данных американской статистики. С 1994 весы для отдельных значений анкеты следующие:

  • new orders – 30%
  • production – 25%
  • employment – 20%
  • deliveries – 15%
  • inventories – 10%,

а формула для вычисления PMI выглядит таким образом

PMI = 0.30 х DI(new orders) + 0.25 х DI(production) + 0,20 х DI(employment) + 0.15 х DI(deliveries) + 0.10 х DI(inventories).

Важность PMI для участников международного рынка форекс в том, что он является опережающим индикатором делового цикла. Следующие значения PMI являются важными для их интерпретации:

  • циклический максимум;
  • циклический минимум;
  • уровень 50%;
  • уровень 44%.

Если поведение PMI характеризовалось устойчивой динамикой роста, но произошел перелом тенденции и индикатор начинает падать - это значит, что вскоре деловой цикл начнет разворачиваться вниз. Точно так же, если поведение PMI характеризовалось устойчивой динамикой падения, но произошел перелом и индикатор начинает расти - это значит, что вскоре начнется восстановление. Статистика индикатора в Соединенных Штатах, насчитывающая данные за более чем 40 лет, демонстрирует интересные закономерности. Максимумы PMI опережают максимумы экономического цикла на 7 месяцев. Минимумы PMI опережают минимумы экономического цикла на 3 месяца. Рецессия наступает через 2 месяца после достижения PMI значения 50%. Экономическая активность всегда снижается а абсолютном выражении после падения значения PMI ниже уровня 44%. А минимальное значение, достигаемое после пересечения PMI уровня 44%, в среднем колеблется возле отметки 35%. И после достижения этого значения индекс опять вернется к отметке 44% приблизительно через 4 месяца. А это как раз совпадет с минимумом экономического цикла. Особенность поведения PMI в том, что он с большой долей вероятности предсказывает пиковые точки (циклические изменения) при общем подъеме экономики. Но ответа на вопрос: что предсказывает в данный момент рост индекса PMI – локальный рост в разрезе более крупной экономической тенденции или же общий глобальный экономический рост – получить возможности не представляется. Ведь согласно данным американской статистики, после Второй мировой войны 82% всех пиков делового цикла сопровождались рецессией.

Статистические данные свидетельствуют о том, что PMI и такие параметры, как производство промышленной продукции и в целом GDP, имеют очень тесную корреляционную связь. Более того, специалистами по экономической статистике, используя данные за 1980-1992 гг., выведена формула, которая связывает PMI и значение показателя промышленного производства (IP – industrial production), которого он достигнет через два месяца:

IP = 0.52 х PMI[-2] - 23.4.

Анализируя формулу, мы можем увидеть, что стабильное производство промышленной продукции (ІР=0) соответствует значению PMI 45.9%. Еще одна полезная формула связывает PMI и значение, которого достигнет ВВП через квартал:

GDP = 0.317 х PMI[-1] - 13.9.

Также следует отметить, что DI, вычисляемый для цены, предсказывает поворотные точки циклов инфляции.

Существует еще один подход к определению значений индексов делового оптимизма, применяемый некоторыми статистическими организациями. А именно, они определяют NPR (net percentage rising), который равен проценту ответивших "higher " минус процент ответивших "lower". NPR и DI связывает простая формула NPR = 2 х (DI - 50). Поэтому макроэкономические индексы, вычисляемые с применением такого подхода, могут принимать отрицательные значения.

Диффузионные показатели типа PMI выходят ежемесячно и обнародуются в первый рабочий день месяца, следующего за отчетным. Исключением является японский TANKAN. Он вычисляется ежеквартально. Обратите внимание на такую особенность японского индекса – его определением занимается не профессиональная ассоциация бизнеса, как в остальных странах, а государственный орган - Центральный Банк. Этот индекс служит показателем, на который ориентируются при принятии решений в области денежной политики. Несложно теперь понять, что обнародование японского индекса TANKAN – важное событие для участников валютного рынка Forex.